央行加息抉擇處于兩難境地 抑制通脹穩(wěn)定增長(zhǎng)

發(fā)布時(shí)間：2011-2-21 發(fā)布人：航成機(jī)電 點(diǎn)擊： 次

央行加息抉擇處于兩難境地  抑制通脹穩(wěn)定增長(zhǎng)

[摘要]1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.9%。低于此前普遍預(yù)計(jì)超過(guò)5%的水平。此次CPI計(jì)算采用了新權(quán)重，居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)。有意無(wú)意之間，CPI會(huì)比原計(jì)算方法偏低。

    “雞蛋從3.5元/斤一直漲到4.9元/斤，蒜薹8元一斤，長(zhǎng)豆角7元一斤，西紅柿7元/公斤，就連平時(shí)一元一大把的油麥菜，也漲到5元/公斤！”家住北京大興區(qū)的何大媽對(duì)今年年初物價(jià)上漲有著切實(shí)的感受。

不過(guò)，百姓對(duì)于物價(jià)上漲的真實(shí)感受在官方數(shù)據(jù)上似乎并未完全體現(xiàn)出來(lái)。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布數(shù)據(jù)，1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.9%。低于此前普遍預(yù)計(jì)超過(guò)5%的水平。此次CPI計(jì)算采用了新權(quán)重，居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)。有意無(wú)意之間，CPI會(huì)比原計(jì)算方法偏低。

    渣打銀行駐上海的經(jīng)濟(jì)學(xué)家嚴(yán)瑾表示，非食品類商品通脹被低估了，并非是因?yàn)闄?quán)重問(wèn)題，而是因?yàn)镃PI本身沒有反映出真實(shí)價(jià)格。雖然隨后國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示新權(quán)重調(diào)整后“沒有改變”1月份CPI，但2月18日晚間，央行卻再次出手上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也印證了今年一季度通脹壓力。不過(guò)，無(wú)論統(tǒng)計(jì)方法調(diào)或不調(diào)，接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的專家一致認(rèn)為，通脹壓力仍然嚴(yán)峻。

    與此同時(shí)，隨著物價(jià)高位波動(dòng)，居民銀行存款負(fù)利率程度也再度惡化。基于對(duì)通脹、熱錢、增長(zhǎng)等問(wèn)題的擔(dān)憂，央行再次處于加息還是不加息的兩難境地。央行行長(zhǎng)周小川日前在接受媒體采訪時(shí)表示，就當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，加息是個(gè)兩難選擇。

新權(quán)重拉低數(shù)據(jù)？

    15日，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份CPI同比上漲4.9%，環(huán)比漲幅為1.0%。由于翹尾因素、春節(jié)因素以及1月份我國(guó)南方惡劣的凍雨天氣的影響，此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)1月份CPI漲幅將超過(guò)5%。

出人意料，統(tǒng)計(jì)局自1月開始調(diào)整了CPI的權(quán)重。

    具體是，居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)，煙酒降低0.51個(gè)百分點(diǎn)，衣著降低0.49個(gè)百分點(diǎn)，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)降低0.36個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療保健和個(gè)人用品降低0.36個(gè)百分點(diǎn)，交通和通信降低0.05個(gè)百分點(diǎn)，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)降低0.25個(gè)百分點(diǎn)。

    調(diào)整時(shí)機(jī)值得玩味，事實(shí)上每五年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局都要對(duì)統(tǒng)計(jì)方法作出調(diào)整，問(wèn)題在于權(quán)重調(diào)整上。上述八項(xiàng)對(duì)CPI貢獻(xiàn)率差異較大，食品對(duì)CPI影響基本在70%以上，而居住則在20%以下。主要降低食品權(quán)重，同時(shí)只提高居住的權(quán)重，就導(dǎo)致了按照新的權(quán)重對(duì)CPI計(jì)算時(shí)，產(chǎn)生了一定的下拉。國(guó)盛證券首席宏觀分析師周明劍表示，總體感覺這一數(shù)據(jù)不是很真實(shí)，CPI指標(biāo)和老百姓的感受有很大差距。

    不過(guò)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司負(fù)責(zé)人隨即指出，關(guān)于權(quán)重調(diào)整拉低CPI數(shù)據(jù)0.3個(gè)百分點(diǎn)的說(shuō)法是不準(zhǔn)確的，經(jīng)過(guò)測(cè)算，權(quán)重調(diào)整，誤差較小，銜接較好，僅對(duì)1月CPI影響了0.024個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍則表示，此次調(diào)整可能對(duì)當(dāng)月CPI數(shù)據(jù)有一定影響，但不會(huì)影響整體趨勢(shì)，今年通脹壓力仍然很大。

通脹預(yù)期不減

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾就認(rèn)為，因?yàn)镃PI權(quán)重調(diào)整使1月份CPI增長(zhǎng)低于所謂“超五”的預(yù)期，實(shí)際上沒有改變?nèi)魏问虑椤Ｋ�謂“沒有改變”，意指數(shù)字由機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的破五到4.9%，并不意味著通脹壓力減小。

    匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，長(zhǎng)期來(lái)看，今年年初北方的大旱以及南方的雨雪等極端天氣所帶來(lái)的供給面沖擊，可能繼續(xù)推動(dòng)小麥等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，并加劇通脹預(yù)期的進(jìn)一步上行。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程推進(jìn)，美歐經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)回暖，可能繼續(xù)對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲構(gòu)成支撐，外圍的輸入通脹壓力也未有緩解。進(jìn)口價(jià)格仍繼續(xù)上行，其中鐵礦石進(jìn)口價(jià)格1月同比上漲了66%，顯示對(duì)國(guó)內(nèi)上游工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格成本壓力加大。內(nèi)需不弱外需繼續(xù)走強(qiáng)的背景下，通脹壓力仍是主要的政策焦點(diǎn)。

    對(duì)此，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松等都向記者表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)——1月份CPI雖低于預(yù)期，但并沒有改變通脹壓力仍在加大的基本判斷。

加息兩難

    既要抑制通脹，又要穩(wěn)定增長(zhǎng)，央行加息抉擇處于兩難境地。

    從2月1日到2月10日，十天時(shí)間里，溫家寶總理三次就物價(jià)問(wèn)題表態(tài)，“穩(wěn)定物價(jià)”成為2011年政府的“頭等大事”。春節(jié)尚未過(guò)完，2月8日晚間，央行再次決定加息。經(jīng)過(guò)三次加息后，目前一年期存款利率雖上調(diào)至3%，但距離4.9%的物價(jià)指數(shù)仍有一定差距。2月18日晚間，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，再次將加息忍而不發(fā)。

    巴曙松認(rèn)為，目前央行加息抉擇處于兩難境地。一方面，應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，央行急需通過(guò)上調(diào)利率的方式，使銀行存款利率轉(zhuǎn)負(fù)為正；另一方面，持續(xù)加息又會(huì)帶來(lái)熱錢涌入、企業(yè)融資成本上升、樓市風(fēng)險(xiǎn)等。

    “為管理通貨膨脹預(yù)期，下一步央行會(huì)在加息通道上繼續(xù)前行，如此一來(lái)中美利差將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。”社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張明認(rèn)為，利差雖不是熱錢壓境的主要推動(dòng)力，但在人民幣升值預(yù)期以及資產(chǎn)溢價(jià)預(yù)期的影響下，加息無(wú)疑會(huì)帶來(lái)熱錢進(jìn)一步流入。

    “在平衡控制物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)矛盾中，非對(duì)稱加息或是可運(yùn)用的方式。”社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤認(rèn)為，通過(guò)大幅上調(diào)存款利率、小幅上調(diào)貸款利率，一方面可緩解負(fù)利率程度，另一方面，也可以減輕企業(yè)借貸壓力，不至于造成因大幅加息而讓企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)不暢的后果。

　

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